Фондовый рынок можно представить как некоторую динамическую систему, которая все время динамично движется с целью эффективной работы. Все же, многие эмпирические исследования выявили интересные закономерности, часто повторяющиеся и которые можно назвать как «аномалии», в которых проявляется неэффективность рынка. Основываясь на них можно построить простые и прибыльные стратегии, дающие возможность извлекать дополнительный доход. Конкретно их мы и рассмотрим в данной статье.
Momentum Effect. Продажа аутсайдеров, покупка акций лидеров. С 1965 по 1989 годы при исследовании фондового рынка Америки Джегадеш и Титман выявили эффект инертности. Из всего большого количества акций были выделены 2 основные категории:
1. Акции лидеров – это акции, которые за последние 3 месяца показали наилучшие результаты (доходность превысила среднюю доходность самого рынка). Владельцы данных акций получили самый большой доход среди других акционеров.
2. Акции аутсайдеров – это акции, показавшие самые худшие результаты за последний квартал.
На основании анализа было выяснено, что на протяжении последующего полугода стратегия продажа акций аутсайдеров и покупка акций лидеров превышает среднерыночный доход в среднем на 10%. Но эта закономерность наблюдается только первые полгода, но рассмотрев срок более года, есть вероятность оказаться в убытке. Эффект такого рода проявляется не только американском фондовом рынке – как показали исследования, предложенная стратегия отлично себя зарекомендовала включая финансовые рынки 12-ти стран Европы. Одним из разъяснений данного эффекта может быть психология людей – они склонны быть очень оптимистичными по отношению к будущим результатам лидеров и наоборот не доверять аутсайдерам, поскольку оценивают их возможность по прошлым результатам.
Фондовый трейдинг обладает определенными эффектами в зависимости от календарных дат. Рассмотрим их:
1. January Effect, так называемый эффект января. Акции, особенно это касается акций маленьких компаний, в январе, в среднем значительно выше, чем в любое другое время, это касается также и рынка облигаций. Считается, что данная «аномалия» имеет место, поскольку декабрь представляет собой конец периода налогообложения, и большая часть инвесторов хотят упорядочить свою прибыль или же убыток перед тем, как оплатить налоги.
2. Turn of the Month Effect – данный эффект считается как аномалия конца месяца. Доходы за время последнего дня месяца и первых 4 дня последующего месяца превосходят среднестатистическое значение. Это можно разъяснить так: в это время выплачивается заработная плата, бонусные вознаграждения и т.д.
3. Weekend Effect или именуемый как эффект выходных. Акции маленьких компании и фирм обычно растут в цене по пятницам, и снижаются в понедельник. Этот эффект разъясняется тем, что большая часть спекулянтов торгующих на снижение в рисковых активах обычно закрывают недлинные позиции в пятницу, открывая их опять в понедельник. Причем последние несколько лет эффект не имеет четкого выражения.
4. Monday Effect – это эффект понедельника. В этот день доходность акций в среднем ниже, по сравнению с другими днями недели. Часто это разъясняется эффектом выходных дней, но, возможно, тут есть и психологический момент – всем известно, что понедельник тяжелый день, а именно, по статистике самоубийства совершаются в большинстве случаев именно в этот день. Что касается погодных аномалий, то они не особо влияют на динамическое движение фондовых рынков.
5. Fundamental Anomalies, т.е. аналитические прогнозы и мультипликаторы, такие как:
1) Price to Book Value – низкий показатель бухгалтерской и рыночной стоимости {PV/BV},
2) (Price to Sales) – отношение стоимости продаж к рыночной капитализации {P/S},
3) (Price to Earnings) – отношение прибыли компании к рыночной капитализации рынка{P/E}. Если акции имеют маленькое значение перечисленных выше мультипликаторов, они приносят высокий доход, чем акции компании с более высокими показателями.
6. Dividend Yield или же показатель дивидендной доходности. Акции с достаточно высокой доходностью на фондовом рынке ведут себя намного динамичнее по сравнению с конкурентами.
Исследования опять же показали, что аналитикам свойственен лишний оптимизм, в особенности в случае длительных прогнозов (на 5 лет и более). А именно, в прогнозах не учитывается полностью цикличность экономики. Не считая того, аналитики склонны недооценивать плохие новости и переоценивать положительные.
7. (IPO) – это размещения акций первично. Для первичных размещений свойственна некая переоценка длительных перспектив компании:
- по статистике с 1900 по 2011 год на фондовых биржах Америки был замечен высокий рост котировок первичных акций компании примерно на 25%. Это наблюдалось именно на следующий день после реализации IPO;
- инвесторы, прикупившие акции компании на следующий торговый день после IPO, по прошествии 5 лет получили доход меньше чем 50% по сравнению со среднерыночным доходом.
Почти все аномалии имеют довольно логичное разъяснение, отражающее неоднородность инвесторов, а вовсе не плохую работу рынка. Однако система была подвержена спекулятивным процессам, по меньшей мере 5 лет, что выяснилось в результате текущего кризиса. А это само по себе аномальное явление. Сейчас рынок находится далеко не в стабильном состоянии, поэтому и он может вести себя некорректно. Однако всему характерно повторяться – как минимум на последующем витке развития, потому есть вероятность, что большинство приведенных в данной статье закономерностей проявятся и в будущем.
